突发！知名连锁酒店IPO终止
中国基金报记者 南深
11月24日晚，又增一家连锁酒店品牌IPO终止——东呈集团。
深交所官网披露，东呈集团及保荐人广发证券近日申请撤回上市，根据有关规定，深交所决定终止公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。东呈集团此次谋求上市始于去年7月，并在今年3月全面注册制后平移深交所审核，与此前撤回的八马茶业、老乡鸡等相比，东呈集团从上市流程来看整体还算正常，但没想到还是败北。
从财务数据看，东呈酒店似乎并不怎么“差钱”，2022年底账上趴着近17亿现金，但长短期借款均是0，上市前三年公司甚至突击分红超3亿元。不过这种情况下公司却要募资8.83亿元，投资两个项目。为此，在审核制下证监会的反馈意见就要求说明募投项目的必要性、合理性。
公司存在保荐机构入股并对赌上市的情况，对赌时点是2025年底，在该时点前东呈集团须在境内外资本市场上市。为了此次冲深交所主板，各方曾一度约定暂时解除相关特殊条款，但此次撤回又使得对赌条款随即恢复。
连锁酒店行业排名第5
招股书显示，广西东呈酒店管理集团股份有限公司（简称“东呈集团”）为连锁酒店特许经营企业，向加盟酒店提供品牌标准、投资测算、工程顾问、酒店管理、系统服务、会员服务和供应链服务等全流程特许经营服务。
公司在酒店特许经营领域持续深耕，已建立覆盖经济型、中档、中高档和高档各个酒店档次的品牌矩阵，主要拥有“城市便捷”“宜尚”“柏曼”和“怡程”等 14个自主酒店品牌。公司旗下的加盟酒店目前已覆盖30余省、直辖市和自治区，重点分布在华南和华中地区。
截至2022年12月31日，公司共有已开业加盟酒店2327 家，已开业直营酒店2家，已签约待开业加盟酒店941家。
根据中国饭店协会发布的《2023中国酒店集团及品牌发展报告》，截至2022年底，公司酒店规模在中国连锁酒店管理集团中排名第5。公司旗下的“城市便捷”品牌位列中国经济型连锁酒店品牌排行榜第7名，“宜尚”“柏曼”品牌分别位列中国中档连锁酒店品牌排行榜第11、第13名。
财务方面，近三年（2020至2022年）公司整体稳定增长，营收分别为8.19亿元、10.43亿元和9.54亿元；各期归母净利润分别为1.21亿元、1.03亿元和1.41亿元。2022年，东呈集团在营收同比下降8.53%的情况下，净利润却依然能保持36.89%的增长。
本次拟发行前，公司的实际控制人程新华通过东呈投资间接持有公司64.55%的股份并控制公司67.95%的表决权，如果公开发行成功，程新华仍为公司的实际控制人，同时担任公司董事长、总经理。
账上17亿要募资8.8亿
招股书募资用途显示，东呈集团本次IPO拟募资8.83亿元，其中5.35亿元用于市场扩张及品牌价值提升建设项目，3.48亿元用于酒店管理数智化升级建设项目。
但从公司账面的资产负债和现金流情况来看，公司似乎并不差钱。报告期各期末，公司账上都有着大额现金，分别为10.97亿、16.47亿和16.82亿元。
但是负债端公司除了2020年有过不到1亿的短期借款，2021和2022年短期借款都是0，而长期借款更是三年为0。
以致于公司的财务费用三年都是负数且每年都在持续结余，即利息收入远高于利息费用。2022年公司的财务费用是已经是-5000多万了。
不差钱的公司在2020和2022年分红了两波，金额分别达到2.6亿元和5004万元，报告期内分红合计则超过3个亿，与公司报告期三年的累计扣非净利润相当。
即便分红后，截至2022年末，公司账上仍然还有2个多亿的未分配利润。
保荐人入股并对赌上市
招股书显示，自2020年12月开始，程新华、程移华兄弟二人就通过东呈投资，将东呈集团股权分别转让给广发信德厚林、广发信德致远、中汇广发信德、广远众合等股东。随后，2021年2月北京酷讯互动、深圳美珠、马占凯、北京棠凯、北京辉迈、北京昂朗和南宁其凯入股东呈集团。2022年6月，易简光晧、易简鸿昌、易简浩宇在提交招股书前夕，临门一脚拿到东呈集团股份。
公开信息显示，广发信德厚林、广发信德致远、中汇广发信德的执行事务合伙人均为广发信德，广远众合则为广发信德的员工跟投平台，而广发信德为本次发行保荐机构（主承销商）广发证券的全资子公司。
酷讯互动、深圳美珠则与美团创始人王兴有关。王兴持有酷讯互动95%的股份；宁波美兴则为深圳美珠的唯一股东，而宁波美兴的股东为王兴，及美团产业基金创始合伙人朱拥华，以及分管美团财务平台、战略与投资平台的美团CFO陈少晖。
易简光晧、易简鸿昌、易简浩宇执行事务合伙人则均为广东易简投资有限公司，北京棠凯、北京辉迈、北京昂朗三家公司的大股东执行事务合伙人亦均为广东易简投资，法人江晓同时是广东易简投资法人。广东易简投资实际控制人胡衍军及江晓，均曾就职于广发证券。
根据招股书披露的对赌协议，东呈集团若未能在2025年12月31日前完成在上交所或深交所或被上市公司收购，投资人有权向东呈集团或程新华、东呈投资（第一大股东）回售投资人持有东呈集团的全部股份。
后因本次上市需要，各方补充签订了暂时解除对赌的协议，然而又规定“公开发行申请被撤回、主动撤回、退回或被撤销等未能实现合格首次公开发行等情形的，则《股东协议》约定的除义务方为发行人的股权回购条款、优先清算条款外的其他根据《股东协议》《股东协议之补充协议》及/或《股东协议之补充协议二》被解除并终止执行的条款自动恢复效力”。
显然，如今公司撤回在深市主板上市，意味着对赌条款随即恢复。不过，对东呈集团而言，目前还有两年时间，抓紧一点转战港股或者考虑收并购，避免强制回购时间依然来得及。
